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信托产品存量及投向观察:18年以来信托产品投向几何?

  前言:2018年8月下旬,部分信托公司被其所属的地方银监局分别暂停新增房地产信托业务;但受限信托公司主要为地方银监局辖区内超标的、或未及时整改或整改不到位的信托公司。在资管新规和理财新规等金融监管的影响下,我们再回顾分析下2018年信托产品的体量及投向的变化。

  18Q2信托市场存量同比负增,19年上半年到期压力较大

  按照协会公布数据,截止2018年上半年,信托资产余额是24.27亿元。2018Q2产品规模的同比增速是-5.25%,较2018Q1同比-2.41%的增速继续下滑。

  2018年存量信托产品的增速下滑,部分源于到期产品规模的小幅攀升;2019年上半年,信托产品到期压力较大的情况或将延续。

  房地产及基础设施为当前存量信托产品的两个主要投向,而地产的产品规模明显领先其他板块。

  截至18年11月23日,房地产信托规模为2867.2亿元,占比为60%;基础设施信托规模为1070.5亿元,占比为22.5%;工商企业信托规模为274.3亿元,占比为5.8%。

  而将这两类投向存量信托按照发行地分类,各个区域的受托人对房地产和基础设施建设的偏向不同。虽然普遍对地产板块更青睐,值得注意的是在重庆、南昌、长沙这三个地区,房地产投向均低于城投方向。

  18年新增信托的投向有何变化?

  18年新增且明确注明资金投向的信托产品中,投向为地产和城投的产品,仍然占总新增信托规模95%左右的比例,产品投向较17年更为集中。(部分产品并未注明投向,这部分体量暂不考虑。)

  房地产投向:自2016年年中起,在限购限贷等房地产调控政策约束下,国内地产企业的融资环境逐渐低迷,而能承担信托等非标产品高成本的要求的板块并不多,因而信托产品更向地产板块倾斜。从今年存量规模的变化来看,三季度投向地产的信托产品又出现了回落。2018年下半年房地产板块投向的信托产品发行规模的减少,也伴随着平均预期收益率的小幅攀升。

  基础设施投向:在地方政府债务及融资的严监管的影响下,通过信托产品投向基建的资金体量大幅减少;18年以来,存量占比则维持相对稳定。

  拆分发行地来看,明确投向基建领域的信托产品多数规模并不大,18年以来体量较大的以上海和重庆发行为主。

  从发行的预期平均收益率来看,基建板块基本与地产板块保持收益率持平而略低的水平

  风险提示:宏观基本面持续低迷风险,或导致对金融去杠杆和严监管的政策进一步放松。

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